世界海鋼板切割加工運(yùn)貿(mào)易需求持續(xù)提升

　　事件描述： 披露 2018 年半年度業(yè)績預(yù)增公告，報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤 22.68 億元，同比增長87.72%；扣非后歸屬上市股東凈利潤為 22.28 億元，同比增長 101.90%。

　　1.Q2 業(yè)績環(huán)比改善 24.6%，單季度盈利創(chuàng)歷史水平。 根據(jù)中報(bào)預(yù)告， Q2 實(shí)現(xiàn)業(yè)績 12.58 億元，環(huán)比 Q1 業(yè)績高基數(shù)增長 24.6%，創(chuàng)歷史水平。近四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母凈利潤分別為 8.4 億元、11.5 億元、10.1 億元以及 12.6 億元，鋼板切割加工高盈利已維持一年。按照單季度業(yè)績年化，估值只有 4.1 倍。

　　2.需求具韌性疊加環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期，行業(yè)高盈利有望持續(xù)。1-6 月房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)增速為 11.8%， 增速上行有效對(duì)沖因基建增速的下行，全年看行業(yè)需求仍具有韌性。環(huán)保持續(xù)加碼，唐山限產(chǎn)保守預(yù)計(jì)影響生鐵日產(chǎn)量 10 萬噸；中央對(duì)環(huán)保問題愈發(fā)重視， 后續(xù)采暖季限產(chǎn)情況有望超預(yù)期。在行業(yè)基本面高景氣度的維持下，高盈利有望持續(xù)。

　　3.中厚板龍頭企業(yè)，充分受益于中厚板景氣周期。鋼板切割加工 2016 年以來，中厚板切割鋼板切割加工世界海運(yùn)貿(mào)易需求持續(xù)提升，下游造船業(yè)需求爆發(fā)；挖掘機(jī) 1-6月銷量突破 12 萬臺(tái)，同比增長 60%。工程機(jī)械、造船、鋼結(jié)構(gòu)、油氣管道板四大中厚板下游需求大幅回升。 疊加中厚板擴(kuò)產(chǎn)有限，價(jià)格以及利潤仍將維持高位。 中厚板占比上市鋼企中， 有望充分受益于中厚板的景氣周期。

　　4.積極推動(dòng)三大方向轉(zhuǎn)型，未來前景良好。中厚板切割 目前積極推進(jìn)節(jié)能環(huán)保、智能制造、新材料三大轉(zhuǎn)型方向，投資成立金凱節(jié)能，中厚板切割加碼環(huán)保轉(zhuǎn)型； 寬厚板產(chǎn)線被評(píng)為省第二批示范智能車間；投資云南菲爾特完善新材料產(chǎn)業(yè)鏈布局。投資評(píng)級(jí)與估值： 預(yù)計(jì) 2018~2020 年的凈利潤分別為44.7/47.7/49.7 億元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 4.6/4.3/4.1。給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

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